图表新闻:影响美元走势的因素有哪些?

路透伦敦7月30日 – 今年美元上涨已持续三个月了,尽管美国经济增长前景笼罩着些许阴云,但美元涨势或许还会再持续一段时间。

 

自4月中以来,美元兑一篮子货币涨了近6%,打击新兴市场,押注美元将延续2017年跌势的投机客也因此蒙受损失。美元去年跌10%。

 

第一季美元跌近4%时,他们的押注获得回报。但此后,全球其他国家显示经济增长迟滞的迹象,然后贸易战爆发,推动资本流向美国。

 

许多人仍认为美元涨势已结束,指出美国经济增长可能已触顶。但路透调查的多数分析师认为美元的魅力还会持续六个月。

 

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“美元前景现在是外汇市场数万亿美元资金的疑问,有许多影响因素同时在发挥作用,“伦敦基金公司LindenGrove Capital首席信息官Borut Miklavcic表示。

 

以下为影响美元走势的一些主要因素:

 

1/利差

利率差异是推动货币走势的重要因素。去年虽然美国利率较高且美债收益率也高于欧洲和日本,美元却仍然下滑,利差因素的作用似乎失灵。但如今汇价与利差的关联性可能恢复。

 

2018年初,令人鼓舞的欧洲数据孕育出一种看法,认为经济同步复苏并可能导致升息。但这个看法已逐渐消散–英国央行在4月淡化了升息预期,而该央行本周升息后,接下来不太可能继续调升。

 

欧洲央行6月也誓言将维持利率不变直至明年夏季结束。此外,也少有人预期日本央行本周政策会议会暗示缩减刺激计划。

 

但美国经济却正强劲增长,纵使第二季4.1%的GDP增长率可能已是高峰,其扩张速度应会持续优于其他同类国家。

 

“美国及其他国家的增长差距已拉大,一如央行政策的差异,”PineBridge Investments高级投资组合经理Roberto Coronado说。

 

相比而言,欧盟执委会已经将2018年欧元区经济增长预估从2.3%下调至2.1%。日本经济在第一季萎缩后,第二季料温和反弹。

 

“美国经济第二季强劲反弹,同时全球其他地区没有任何反弹的迹象,”Coronado补充说。

 

2/资金汇回国内

 

在海外持有大量美元的美国企业将资金汇回国内,可能帮助支撑美元。

 

根据美国监管新规,美国企业在海外累积的获利将被征税,不管这些资金放在哪里,这鼓励美企开始“汇回”存放在海外的约3.3万亿(兆)美元资金。

 

美国国际收支数据显示,第一季约有3,000亿美元这样的获利被汇回国内。这些资金流动并没有提振美元,因为这些钱据信大部分已经是美元了,但这个情况未来几个季度可能发生改变。

 

“我们预计,非美元资金汇回的增加,以及净直接投资流持续增加,将会支撑美元,”美银美林表示。

 

3/贸易风向

 

贸易保护主义可能也是个影响因素。比起出口与GDP之比约为45%的德国,出口占年度GDP比例为12%的美国似乎相对没那么容易受到贸易战的冲击。

 

中国的这个比例为20%,中国对美国的年度出口额为5,000亿美元。但美国对中国出口额只有1,300亿美元。这个情况可能成为买入美元的另一个诱因。

 

摩根士丹利策略师Hans Redeker预测美元升势即将结束,但承认“保护主义最初可能会影响全球其他地区”。因此,“第一阶段的影响可能是对美元有利,但最终对美元的影响是净利空,将会在第二阶段出现,”他表示。

 

4/ 新兴市场资金外流

 

新兴市场资金外流亦对美元构成支撑。由于美国升息及中国宽松政策,以贸易主导经济的新兴市场已遭遇资金不断流出。

 

据国际金融协会(IIF)估计,5月和6月新兴市场资金流出140亿美元。IIF没有提供7月数据,但本月料有更多资金流出新兴市场。一般来说,这些资金将会流入避险的日圆或瑞郎,但今年收益较高的美国资产则从中受惠。

 

5/ 仓位调整

 

如果美元多仓的增加让投资人想要了结获利的话,市场可能很快就转趋谨慎。

 

美元多头押注来到逾一年半来高位,较4月低位增加了两倍,不过离2014年11月创下的纪录高位还有一段距离。

 

美元多仓最近的增加,正值美元指数自一年高位回落1%。

 

衍生品亦显示市场略趋谨慎,三个月期美元兑日圆及欧元风险逆转指标亦低于6月高位。

Reuters Graphic

(完)