中国7月经济数据全面走弱未来续承压 有待政策协调搭配逐步发力

路透北京8月14日 – 中国7月主要经济数据全面走弱,工业、消费均低于预期,投资增速更创出纪录新低,显示在金融去杠杆和贸易战阴影下,宏观经济持续承压,未来或面临更大压力。

 

分析人士指出,随着政策基调的转变和逐步发力,逆周期调节因素将对短期内需的扩大起到支撑作用,与外部环境影响形成对冲。而未来财政政策和货币政策有待协调搭配,基建投资增速下半年有望显着反弹,对促进经济稳增长将起到积极作用。

 

“7月宏观经济数据保持全面回落态势,经济下行压力没有明显缓解。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称。

 

海通证券宏观团队姜超、于博亦称,7月经济继续走弱,生产端工业增速低位持平,需求端出口维持平稳,但投资、消费继续下滑,经济下行拐点进一步确认。投资全靠地产托底,但制造业复苏偏弱背景下,终究难抵基建下滑拖累,然而依靠土地购置高增支撑的地产投资终将面临下滑,消费则受制于前期居民加杠杆透支购买力,仍在寻底,加之7月社融增速继续回落,下半年经济寻底之路仍漫漫。

 

中国国家统计局周二公布,7月规模以上工业增加值同比增长6%,低于路透调查预估中值的6.3%;社会消费品零售总额同比增8.8%,亦低于路透调查预估中值的9.1%。

 

中国5月工业增速及社会消费品零售总额变动图表:

数据并显示,1-7月固定资产投资同比增长5.5%,低于路透调查预估中值的6.0%,且为纪录新低;期内民间固定资产投资同比增长8.8%。另外,7月全国城镇调查失业率为5.1%,上月为4.8%;31个大城市城镇调查失业率为5%,上月为4.7%。

 

中国月度固定资产投资变动图表:

国家统计局新闻发言人刘爱华在国新办发布会上表示,目前国内外环境更趋严峻复杂,经济运行稳中有变,但不管从供给侧还是从需求侧看,中国经济持续平稳的基本面不会发生变化,转型升级和结构调整的向好态势也不会发生变化。

 

中国黄金集团首席经济学家万喆称,总体来看经济继续承压,但最近的政策导向已经发生变化,比如从去杠杆到稳杠杆、“六稳”等,但这些不会在短期很快的传导到数据当中,因为政策转向不会这么快见到结果,但特别应该注意不要因此而过度加码,导致政策过猛。

 

中国中共中央政治局此前召开会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

 

“会议在部署下半年工作中,首先提到要保持经济社会大局稳定,我们认为这突出了稳增长的重要性。”华泰证券宏观团队李超等表示,积极财政政策要在扩内需和调结构上发挥更大作用,而基建投资增速下半年有望显着反弹。

 

对此国开证券研究部副总经理杜征征提醒称,经济下行压力增加,基建投资只是起到关键时刻托底作用,而非持续刺激经济之用,要想在避免走老路的前提下还需要进一步的减税降费,真正提振制造业与居民消费能力,在这一点上财政政策与货币政策仍要协调搭配。

 

刘爱华表示,从下一步的走势来看,中央政治局会议已经指出,要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点内容,要加大基础设施补短板的力度,“下半年随着政策的落实落地,随着各方面项目审批的加快,基础设施有望企稳。”

 

月度经济数据发布后,暂未对人民币汇率造成明显影响,人民币兑美元即期周二早盘跌幅略有收窄,且明显低于中间价;中国股市沪综指.SSEC小幅走低;中国银行间市场周二早盘长债收益率则有所回落,中金所国债期货小幅回暖。

 

**投资创纪录新低**

 

受基建投资下滑的拖累,中国1-7月固定资产投资创下纪录新低。分析师指出,虽然政策指向未来基建将发力,但政策边际放松对社会融资的提振尚未显现,因此投资增速短期内仍将维持低迷。

 

刘东亮分析,目前房地产和制造业投资维持反弹势头,其中地产新开工和施工保持向好,开发商资金来源中的自筹资金继续反弹,显示开发商加快房屋销售进度以回笼资金,预计地产与制造业投资仍将持续,但基建投资继续下滑,拉低整体投资表现,若未来基建不能企稳反弹,投资增速有可能创出历史新低。

 

数据显示,前七个月固定资产投资中,工业投资同比增长4.1%,增速比1-6月份提高0.2个百分点,其中制造业投资增长7.3%,增速提高0.5个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.6%,降幅扩大1.3个百分点。基础设施投资同比增长5.7%,增速比1-6月份回落1.6个百分点。

 

1-7月全国房地产开发投资65,886亿元,同比增长10.2%,增速比1-6月份提高0.5个百分点。期内商品房销售面积89,990万平方米,同比增长4.2%;商品房销售额78,300亿元,增长14.4%。

 

中国房地产开发投资、商品房销售及房屋新开工面积变动图表:

“基础设施投资下降是固定资产投资增速放缓的重要因素,考虑到7月份财政收入增速仍然高于财政支出,预计8月份以后财政支出进度将进一步加快。”中海晟融经济学家张一称。

 

不过,无论是基础设施投资亦或是房地产投资还能保持相对强劲的态势,对于整体经济来说,其边际效益已经减到很小了。万喆强调,重走老路也无济于经济获得新动能,需要采取比较好的结构性改革的态势,“我们已经看到去杠杆、强监管造成的收缩,如果再重走老路也都是无法进入经济新周期的。”

 

国务院此前召开常务会议,部署更好发挥财政金融政策作用​,要求财政金融政策协同发力,更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。

 

**稳就业将成稳定消费重要前提**

 

今年以来,中国调查失业率保持总体向好走势,但7月数据显示,与生产的边际放缓对应,本月失业率上升至年内高位。分析师预计,明显上升的失业率的上升可能加快相关政策落实的进度和力度,在经济回落和贸易战环境下,稳定就业将是稳定消费的重要前提。

 

“虽然贸易摩擦短期内实质性影响尚未体现,但已传导至企业对未来外需的担忧,从而放缓当下生产节奏,或传导至失业率的小幅上升。”国泰君安宏观花长春团队称。

 

据刘爱华介绍,7月全国城镇调查失业率升至5.1%,比上个月有小幅回升,主要原因还是就业季的影响,7月份毕业大学生集中进入就业市场;但是可以看到,全国主要就业人员群体25-59岁人口的调查失业率继续保持在4.4%的低位,说明就业形势是比较稳定的。

 

刘东亮则指出,7月消费增速再次回落,自去年开始的整体震荡回落态势未变,消费减速的根源来自于居民可支配收入增速放缓,结合7月城镇调查失业率跳升0.3个百分点,显示就业压力有所加大,未来刺激消费难度提升。

 

他们并分析,整体看,用品类和地产相关类消费增速的放缓,或受到“618”提前透支消费的影响,但结合考虑本月生产的放缓和失业率的小幅提升,居民对未来收入增速的不确定性加大,从而消费意愿降低,可能是消费放缓背后更重要的原因。

 

关于失业率,万喆强调,当它出现上升的时候要保持警惕,过去一段时间中国经济增速下滑为什么失业率表现比较好,这是因为经济整体转型当中,服务业占比越来越高、互联网新经济的带动下产生的服务业新需求越来越多,如果制造业、新经济变弱了,那么产生的服务业就业也会慢慢随之削减,因此接下来要非常关注就业问题。

 

中国国家发改委此前召开发布会称,随着促进消费体制机制的不断完善,消费产品和服务供给质量不断提升,消费软硬环境得到不断健全,居民消费意愿和能力也会逐步提高,会使居民消费潜力进一步释放。今年中国服务消费一直保持较快发展,旅游、家政等消费十分活跃,成为消费的半壁江山,消费市场的供求保持基本平衡,消费品供给充裕。

 

以下为中国7月工业与消费、前七月投资同比变动详情(%):

 

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

 

工业增加值 6 6.3 6 5.3-7.4 6.4

 

固定资产投资(不含农户)(1-7月) 5.5 6 6 5.8-6.8 8.3

 

社会消费品零售总额 8.8 9.1 9 8.6-9.6 10.4

 

注:投资前值为1-6月数据。

 

欲了解更多详情,请点选国家统计局网站:www.stats.gov.cn/

(完)